Главная | Оценка эффективности выпуска облигаций

Оценка эффективности выпуска облигаций

Будущая стоимость простого аннуитета представляет собой сумму всех составляющих его платежей с начисленными процентами до срока погашения облигации либо ее продажи. Если число платежей в году совпадает с числом начислений процентов купонов , т. Тогда, выполнив преобразования, получим: В этом случае формула для определения текущей стоимости аннуитета может иметь следующий вид: Разделив PV на этот множитель, можно получить величину периодического платежа CF эквивалентного ему аннуитета.

Читайте также

Эта математическая зависимость часто используется для приведения потоков с неравномерными поступлениями к виду обыкновенного аннуитета. Для обязательств с выплатой периодических доходов не менее важную роль играет еще один временной показатель — средневзвешенная продолжительность платежей, или дюрация.

Удивительно, но факт! Классификация и особенности категории "Оценка эффективности инвестирования в облигации.

Этот показатель используется для оценки риска вложений средств в облигации. Маколеем и играет важнейшую роль в анализе облигаций с фиксированным доходом. Если предположить, что купонный платеж осуществляется раз в год, то тогда дюрацию D можно определить из следующего соотношения: Можно заметить, что знаменатель этого соотношения представляет собой формулу для расчета текущей стоимости облигации с фиксированным купоном, т.

Используемые при этом веса представляют собой долю каждого дисконтированного платежа в текущей современной стоимости всего денежного потока — РV. Взаимосвязь дюрации с показателями n, k и YТМ позволяет сделать ряд важных выводов: Показатель дюрации, или средней продолжительности, более корректно учитывает особенности временной структуры потока платежей, поскольку в нем отдаленные платежи имеют меньший вес и, следовательно, оказывают меньшее влияние на результат, по сравнению с более близкими к моменту оценки.

Иногда дюрацию интерпретируют как точку равновесия сроков дисконтированных платежей. При этом следует иметь в виду, что основное назначение дюрации состоит в том, что она характеризует чувствительность цены облигации к изменениям процентных ставок на рынке доходности к погашению.

Удивительно, но факт! Наиболее безопасными бумагами считаются государственные, наименее - облигации, выпускаемые корпорациями.

Таким образом, используя дюрацию, можно управлять инвестиционным риском, связанным с изменением процентных ставок. В общем случае, процентный риск облигации может быть измерен показателем эластичности ее цены Р по отношению к рыночной ставке r. Тогда из формулы 11 следует, что: Преобразуем правую часть математического соотношения 14 следующим образом: Кратко остановимся на недостатках, присущих данному показателю.

Удивительно, но факт! Анализ денежных потоков, генерируемых за определенный период времени в результате осуществления инвестиций в облигацию, в общем случае сводится к исчислению следующих характеристик:

Первое ограничение вытекает из нелинейной формы связи между YТМ и Р. Поскольку скорость изменения показателей при этом будет разной, применение показателей D или МD для прогнозирования цен облигаций в случае значительных колебаний процентных ставок будет приводить к преувеличению падения курса при росте YТМ или некоторому занижению реального роста курса при уменьшении YТМ.

Другим существенным недостатком дюрации как меры измерения процентного риска является неявное допущение независимости доходности от срока погашения. Курсовая цена - это цена, по которой облигации продаются на вторичном рынке. Если облигация имеет строго определенную номинальную цену, цену погашения и эмиссионную цену, уровень которых зафиксирован при выпуске займа, то курсовая цена значительно изменяется в течение срока жизни облигации и колеблется относительно теоретической стоимости облигации.

Определение теоретической стоимости облигации заключается в следующем: Рассмотрим определение стоимости облигаций с периодической выплатой процентного дохода 1-ый тип.

Формула для определения стоимости данной облигации имеет следующий вид: D- процентный купонный доход в денежных единицах; N - номинал облигации г - требуемая норма прибыли ставка дисконтирования i- количество лет, остающихся до погашения облигации; n- срок действия облигации.

Данная формула справедлива, если ставка дисконтирования требуемая норма прибыли остается постоянной в течение рассматриваемого периода срока действия облигации.

В действительности ставка может меняться, тогда для определения приведенной стоимости облигаций следует определить продисконтированные потоки доходов для каждого года, используя следующую формулу: Акционерные общества могут выпускать облигации только после того, как полностью оплачены выпущенные акции.

Еще по теме 19.3. Оценка эффективности заимствований в виде облигаци:

Решение о выпуске облигаций организация принимает самостоятельно. Средства от их размещения направляются организацией, как правило, на финансирование своего стратегического развития. Организация в такой ситуации будет нести повышенные в сравнении со среднерыночными расходы по обслуживанию своего долга. Эмитируемые организацией облигации могут иметь различные виды. Для принятия решения об эмитировании облигационного займа финансисты организации выполняют большую работу. Исходя из способа формирования доходов, выделяют четыре виды облигаций: Инвестор, будучи держателем облигации первого вида с фиксированным доходом , получает доход по ней в виде фиксированного процента, а затем в установленное условиями выпуска время погашает ее.

В случае бескупонной облигации доход реализуется в виде дисконта, то есть разницей между ценой погашения и ценой покупки, либо купонный доход накапливается и выплачивается при погашении.

Похожие главы из других работ:

Если процент купонного дохода изменяется год от года, то такие облигации называются облигациями с плавающей ставкой четвертый вид.

Текущая стоимость облигации с фиксированным доходом Важнейшей проблемой, решаемой инвестором при покупке облигации, является вопрос об оценке максимальной стоимости, по которой ее можно приобрести.

Продавец же или эмитент облигации на вторичном рынке заинтересован в том, чтобы стоимость была не слишком мала и, во всяком случае, разумна.

Понятно, что стоимость облигации для инвестора должна быть такой, чтобы обеспечить ему по крайней мере минимальный уровень доходности, приемлемый для него.

В связи с этим принято, что стоимость облигации рассчитывается и принимается в сделках на уровне дисконтированной суммы всех поступлений от нее в последующее время.

Удивительно, но факт! Эмиссионная цена зависит от типа облигаций 1.

Формула расчета выглядит следующим образом: Кроме того, следует учитывать, что стоимость облигации есть сумма двух слагаемых: Вместе с тем, в период эффективной деятельности эмитента уровень дохода по этим акциям может оказаться ниже, чем по обыкновенным.

По простым акциям выплата дивидендов не гарантирована, так как определяется не только результатом хозяйственно-финансовой деятельности предприятия, но и его дивидендной политикой. С этой точки зрения выделяют агрессивные и защитные акции.

Защитные акции— это акции компаний, чьи доходы слабо зависят от общего состояния экономики предприятия коммунальной сферы, связи и т.

Удивительно, но факт! Такая ситуация в наибольшей степени характерна для молодых предприятий высокотехнологичных отраслей.

Соответственно в случае спада доходы этих компаний снижаются в меньшей степени, чем агрессивных. Коэффициент покрытия дивидендов по привилегированным акциямпоказывает, в какой степени чистой прибыли достаточно для выплаты дивидендов по привилегированным акциям: Такая ситуация в наибольшей степени характерна для молодых предприятий высокотехнологичных отраслей.

Удивительно, но факт! Оценка стоимости облигационного займа проводится на основе условий эмиссии и включает такие элементы расчета, как:

Завершающий этап фундаментального анализа — моделирование динамики рыночной цены анализируемых ценных бумаг, при этом учитываются следующие факторы, влияющие на курс ценных бумаг: Основной моделью оценки обыкновенных акций компании является модель дисконтирования дивидендов DDM. Математически модель DDM должна быть представлена следующим образом: Существуют и другие модели оценки обыкновенных акций.



Читайте также:

  • Договор залога жилого помещения ипотека
  • Гражданский кодекс рф статья382